2023年1月4日，鸿路钢构披露2022年全年经营数据，天博体育app下载地址公司2022年累计新签销售合同额人民币约251.3亿元，较2021年同比+10.1%，其中工程/材料订单分别0.8/250.5亿元。按季度拆分来看，公司2022年Q1/Q2/Q3/Q4新签销售合同额分别60.1/67.7/67.9/55.6亿元，同比分别+14.7%/+28.0%/+0.03%/+0.76%，今年Q4新签环比下滑18.1%，主要是三季度下游需求旺盛形成高基数所致，此外去年四季度部分地区下游需求受到疫情冲击扰动，导致公司销售端阶段性承压，但不改我们对公司订单稳定增长的预判，公司整体表现符合预期。
2022年全年公司新签大额订单(亿元/万吨以上)84.24亿元，同比高增77.5%;Q4单季新签大额订单11.3亿元，在全年大订单中占比13%;从订单加工量及单价看，2022年全年大额订单加工量合计128.9万吨，同比高增52.9%;全年大额订单吨单价约6534亿元，同比增长16.0%，吨单价持续向好。从订单结构看，公司订单来源多为市政(科技园、产业园、文创园)、城市更新(旧改)、公共建筑(医院、科研)、工业厂房(新能源、信息化)等优质客户，大型订单占比持续增长与公司国内钢结构制造龙头地位相得益彰，公司长期成长动能充沛。
公司2022年钢结构产品产量合计349.54万吨，同比增长3.21%。按季度拆分看，2022年Q1/Q2/Q3/Q4钢结构产量分别70.2/88.4/87.5/103.5万吨，其中公司Q4产量环比增长18.3%，环比增速对比Q3回正，单季产量首次突破100万吨，Q4单季度同比增长7.6%，公司生产端不利因素逐步消除、回归经营正轨、产品生产提速。随国内疫情对生产端影响持续减弱，公司2023年产量释放可期。
需求侧：12月中央及国务院印发的《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》指出，要充分发挥投资的关键作用，展望未来消费和投资规模再上新台阶，公司客户投资力度有望持续回升。截至2022年12月末，我国百城工业用地供应建面达12.18亿平方米，逆势同比增长19%，占比总供应建面比例达55%(同期占比为43%)，2023年工业/公共建筑建设需求预计持续旺盛，有望持续拉动装配式钢结构及重型钢结构需求放量，未来钢结构企业订单增长可期。
上游成本侧：今年各类钢材价格同比普降，截至12月30日，螺纹钢、中板、圆钢价格相较去年同期同比分别-12.0%、-17.7%、-16.3%，对于钢结构制造企业，钢价成本压力同比显著减少，有望释放下游利润空间，我们看好钢结构龙头企业Q4业绩复苏。
龙头α属性：公司始终将智能化、信息化作为管理的重中之重，公司已经专门成立智能制造团队，有效推进智能化焊接、激光切割、喷涂油漆等生产线基础能力提升;在信息管理方面，公司近年来提出实时工时工价、项目预排产等管理系统，有助于公司降本增效，进一步深化钢结构高端制造内功，夯实其龙头地位。板块长期β：钢结构板块有望核心受益“双碳”政策推进及建筑业技术革命：随“十四五”绿色建筑政策推进，天博体育app下载地址装配式建筑渗透率逐步提升，钢结构PS构件作为装配式建筑重要组成部分，未来钢结构制造需求有望持续提升，赛道龙头将核心受益，我们长期看好钢结构板块的高成长性。
预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为12.78亿元、16.90亿元、20.40亿元，同比增长11.12%、32.23%、20.71%，对应当前股价PE分别为16.79倍、12.69倍、10.52倍。我们认为，未来钢结构板块有望核心受益“双碳”政策推进及建筑业技术革命，我们长期看好钢构制造板块高成长性，公司作为赛道龙头强者恒强，当前估值偏低，维持“买入”评级。
