中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对精工钢构进行研究并发布了研究报告《营收利润略增，毛利率持续改善》，本报告对精工钢构给出增持评级，当前股价为3.98元。
公司于4月27日发布2023年一季报，2023Q1实现营收37.2亿元，同增0.2%；归母净利1.8亿元，同增0.7%，扣非归母净利1.8亿元，同增7.1%，EPS0.09元，同增0.8%。公司毛利率持续改善，光储协同有望增厚利润，维持公司增持评级。
营收净利略增，现金净流出缩小：2023Q1公司营收37.2亿元，同增0.2%；归母净利1.8亿元，同增0.7%，扣非归母净利1.8亿元，同增7.1%，EPS0.09元，同增0.8%；经营活动现金流量净流出2.0亿元，流出规模同比缩小。
毛利率、净利率改善：2023Q1公司综合毛利率14.1%，同增0.7pct，净利率4.9%，同比略增。
钢构渗透率持续提升，Q1订单稳增。近年来，在政策的持续推动下，保障房和工业厂房的建设不断促进钢结构渗透率提升，公司作为行业龙头持续受益。工业建筑方面，2023Q1公司新签订单28.9亿元，同增13.6%，凭借专业化产品和定制化服务，公司可以提供契合不同类型工业客户需求的设计方案，具备较好的客户粘性，工业订单中来自老客户的比例为76%。较高的客户复购率一方面为公司未来业绩提供支持，另一方面为公司提供了充足的BIPV屋面流量入口。
光储协同有望增厚利润。2023年3月，公司与国电投集团浙江分公司、国核投资有限公司签署战略合作协议，通过设立合资公司的方式，实现了分布式光伏电站“开发+投资+建造+转让”的运作模式，打通了光天博体育app下载地址储产业链的资金端和资产端，为后续业务铺开创造了有利条件。根据国家能源局数据，2023Q1，国内新增分布式光伏新增并网1,813万千瓦，同增104.4%。组件价格下跌促使分布式光伏投资加快，年内工业企业分布式光伏装机需求有望拉动公司BIPV订单增长，增厚利润。
随着需求复苏，预计公司维持稳健增长，BIPV业务有望增厚利润，维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为180.0、211.5、255.1亿元，归母净利分别为8.4、10.7、13.0亿元；EPS分别为0.42、0.53、0.65元。维持公司增持评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.6亿，根据现价换算的预测PE为9.19。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为5.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，精工钢构（600496）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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