2023年1月10日杭萧钢构（600477）发布公告称公司于2023年1月9日接受机构调研，德邦证券、华富基金、国泰基金、泰信基金、太平基金、湘财基金、金信基金、千合资本、弘毅远方基金、兴业基金、新华资产、中融基金、中国人保、交银人寿、前海人寿、国联人寿、PINPOINT ASSET MANAGEMENT LIMITED、ICBC Asset Management (Global) Company Limited、上海南土资产、上海彤源投资、北京成泉资本、厦门坤易投资、高瓴资本、晋江和铭资产、投资者、上投摩根、中信建投、中欧基金、东吴基金、华商基金、博时基金参与。
答：杭萧钢构在做大做强钢结构主业的同时，也在密切关注着行业上下游的机会，积极培养企业的第二增长极。传统建筑与当前光伏技术的结合，是“绿色建筑产业”行业发展的大趋势。建筑体作为能源使用的终端物理场景，在光伏组件集成建产品后，真正实现了产能和用能对象的“合二为一”，是最环保最理想的绿色建筑形态。钢结构的主体结构可以直接作为光伏构件的支撑结构，既降低了安装施工的系统成本，又增加了光伏发电的立面空间，是我们非常看好的产业链延伸新业态。
合特光电从一开始就将 BIPV 产品定位为“新型绿色建材”，它提供的产品非常多样化（屋面瓦、幕墙、地砖等均有涉及），符合建材的各类防风抗压防火等建材产品自身属性要求，并且有着优异的光电转化效能。既有投资意义，又有建筑应用价值，是光伏与建筑比较完美的融合，也更符合杭萧“绿色建筑的集成服务商”的整体战略布局。未来我们将积极利用合特光电的既有产品优势与技术优势，以自有的 BIPV 特色产品为主，发展成为光伏建筑一体化的系统解决方案服务商。
1）在产品技术壁垒上，合特光电将延伸和布局新型太阳能电池，将高效异质结/钙钛矿叠层电池的实验室技术积累通过产业化落地，进行有效的市场价值转化，同时产业链的延伸布局也能让合特产品有更大的降本空间。2）在 BIPV 产品的品牌战略上，我们将重点与央企、地方政府合作，利用 BIPV、轻质组件特色产品，拉开差异化竞争，努力打造大型地标项目，树立品牌影响力。3）在市场战略上，存量市场方面，公司将同步合作能源投资企业，加快利用杭萧钢构的工厂空间投产第一条新产线，以杭萧钢构旗下子公司和合作企业的厂房屋顶作为应用场景，最大程度保证产线的满产收益；增量市场方面，协同杭萧钢构的市场客户资源，共谋市场发展，进一步开拓工业建筑、住宅商用建筑、大型公共建筑等各类建筑体的光伏产品的应用场景，推动超低能耗建筑、近零能耗建筑发展，在未来绿色建筑的一体化集成服务上抢占先发优势，获得更大的市场认可度。
问：合特光电的钙钛矿叠层电池是否存在效率衰减和稳定性的？电池使用寿命是多久？
答：合特光电的电池技术是“高效异质结+钙钛矿叠层电池”， 这个技术路线与单节钙钛矿电池不同，两者是有根本性差异的。目前纯钙钛矿电池在大尺寸组件产品的市场化进程上，尚未克服“寿命短、稳定性差”的问题，因此，效率衰减过快成为钙钛矿技术产业化落地的最大掣肘。
合特光电采用的技术路线，是将异质结电池与钙钛矿制成叠层太阳能电池，拓宽吸收光谱，通过组合方式取得高于顶部和底部单个子电池的转换效率，进而可实现突破单结电池的极限转换率。异质结/钙钛矿叠层电池中，钙钛矿电池比硅电池更有效利用高能量紫外和蓝绿可见光，硅电池可以有效利用钙钛矿材料无法吸收的红外光。在转化率贡献上，异质结可以贡献 25%-26%的转化率，而钙钛矿叠层则是增加其 3%-5%增量效益。在叠层电池上，钙钛矿材料用量及效率贡献，与纯钙钛矿电池相比，材料性能诉求是有巨大差异的，且钙钛矿的基底不同，整体工艺也有区别，这使得我们的技术方向能在当前工艺下，最大化避了效率衰减产生的重大影响。在电池使用寿命上，中试线产品也是按照行业标准（25 年使用寿命）来进行设计生产的，即保证电池在 25年后能够以高于其额定效率的 80% 进行工作。
4.请对杭萧钢构 2022 年主业进行简单总结，对 2023 年如何展望。在过去的 2022 年里，公司订单因钢结构建筑的渗透率不断提升而获得了相应增长，前 3 季度新签 125 亿增 26%，单 3 季度新签 44 亿增 11%。同时新生产基地将投产、既有生产基地将完成二期工厂扩建，基本实现 2022 年初既定的扩产目标。整体上宏观经济虽然非常难，但我们仍旧按照既定的战略目标，坚持加大布局，加强技术投入，努力提升企业各方面的竞争优势。针对 2023 年钢结构业务的发展展望，从外部市场宏观环境来看，我们预判：(1)供给端政策修复建筑行业的资产负债表，将有效缓解整个行业应收账款困难的局面，有效提振业务资产质量，改善经营现金流；(2)需求端 23 年政策继续刺激经济，发改委要求各地方及时做好 2023 年专项债项目准备工作，稳增长继续发力下，基建投资仍旧是主力。随着春节后下游需求重启，我司积累较多在手新签订单，具有较强的行业竞争优势，相信 23年会迎来经营弹性，增强业绩表现并提高利润确定性。在新的时代背景下，“数智化”建筑革新下的钢结构装配式建筑产业，也将会很快迎来新的春天。
杭萧钢构（600477）主营业务：为绿色装配式钢结构建筑提供设计、制造、施工安装等服务
杭萧钢构2022三季报显示，公司主营收入73.32亿元，同比上升8.77%；归母净利润2.3亿元，同比下降36.18%；扣非净利润1.51亿元，同比下降14.75%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入27.37亿元，同比上升14.14%；单季度归母净利润4308.52万元，同比下降76.08%；单季度扣非净利润4023.62万元，同比上升435.13%；负债率58.83%，投资收益-5453.02万元，财务费用8084.83万元，毛利率14.45%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为5.48。
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出8930.48万，融资余额减少；融券净流入155.16万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭萧钢构（600477）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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