民生证券股份有限公司李阳近期对鸿路钢构进行研究并发布了研究报告《2022年报&2023年一季度简报点评：2023产量、销售开门红，2022结构优化逆势增长》，本报告对鸿路钢构给出买入评级，当前股价为35.9元。
公司发布2023年一季度经营简报：23Q1累计新签销售合同额约72.05亿元，同比+19.82%，其中材料订单71.85亿元，工程订单0.2亿元。钢结构产品产量91.71万吨，同比+30.64%。一季度产量、合同销售实现开门红。
轻钢结构营收高增，产品单价小幅下降：分产品看，2022年建筑轻钢结构实现营收66.40亿元，同比+45.71%，占营收比重33.45%，同比+10.10pct；建筑重钢结构实现营收61.13亿元，同比-22.69%；桥梁钢结构实现营收10.72亿元，同比-4.65%；空间钢结构实现营收17.84亿元，同比+1.82%；装配式建筑实现营收34.10亿元，同比+1.59%。
产销量方面，公司2022年实现钢结构生产量349.54万吨（同比+3.21%），销量325.83万吨（同比+2.47%）。产销率基本稳定，2022年为93.22%，同比-0.67pct。产品定价受原材料、订单类型影响，但2022年产品均价降幅小于钢材降幅，例如公司均价5837元/吨，同比-2.41%，螺纹钢均价下滑约11.9%。
订单结构改善：新签销售合同额约251.26亿元，同比+10.05%；其中Q4约55.59亿元，同比+0.7%，全部为材料订单。新签订单继续发力新能源厂房等高端项目，此类项目回款及时、项目周期短、毛利率稳定。2023年一季度订单结构延续改善，例如新疆碳酸锂项目、广州电芯车间、浙江锂电池铝壳端盖建设项目、东台光伏组件及配套项目等。
产能稳健增长，智能制造打造核心优势：2022年末公司产能达到480万吨，同比增长90万吨，其中湖北团风装配式建筑项目于2022年12月投产，2023年目标实现500万吨。智能天博体育app下载地址化改造持续推进，近年来研发或引进包括全自动钢板剪切配送生产线、智能激光切割设备、全自动BOX生产线、焊接及喷涂机器人等先进设备，2022年加快激光智能切割、小型连接件的专业化智能化生产、机器人自主寻位焊接、机器人喷涂等智能化改造。
其他关注点：2022年末应收账款21.17亿元，占总资产比例10.28%，比重较2021年-0.65pct，应收账款情况良好。经营性活动现金净流量6.22亿，同比+408.18%，主因回款增加。年末资产负债率59.88%，2020年以来稳步下降。
投资建议：我们继续看好：①产能扩张带来接单能力持续提升，②发力新能源产线项目需求结构及时转型升级，③智能化改造构筑核心壁垒。我们预计2023-2025年归母净利分别为15.3、18.5、23.0亿元，4月6日股价对应PE分别为16X、13X、11X，维持“推荐”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券鲁星泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.96亿，根据现价换算的预测PE为19.1。
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为43.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鸿路钢构（002541）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包天博体育app下载地址括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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